4800万不孕夫妇勾画万亿辅助生殖市场蓝图，卖方市场催生龙头溢价
辅助生殖指采用医疗辅助手段使不育夫妇妊娠的技术，可分为人工授精、体外受精-胚胎移植（简称“试管婴儿”）、配子移植及其他新技术。目前运用的最广泛的技术为人工授精与试管婴儿。
在1978年，世界第一例试管婴儿诞生以来，辅助生殖技术在全球范围内迅速发展。在1990年，中国大陆第一例试管婴儿诞生，经过30多年的发展，国内辅助生殖技术已经达到国际领先水平。
目前辅助生殖技术主要有人工授精、配子移植和试管婴儿等三大类，其中，一是人工授精，通过非性交的方式将精子递送到女性生殖道中以使女子受孕的技术；二是配子移植，通过腹腔镜或腹部小切口将配子（成熟的卵子及活跃的精子）直接放进输卵管的壶腹部或子宫腔，使精子和卵子在人体正常输卵管内自然受精；三是试管婴儿，通过人工方法使得卵子和精子在体外受精，早期胚胎发育成熟后，再移植到母体子宫内发育、分娩。
通过对辅助生殖技术的核心评判指标综合妊娠率统计来看，常规药物治疗、人工授精、试管婴儿技术的整体妊娠率分别为15%、20%、40%~60%，试管婴儿技术的妊娠成功率远高于其他技术，因此为当下主导辅助生殖技术。
试管婴儿技术（IVF）不断升级，III代技术成为核心竞争要素。第一代技术为体外受精-胚胎移植(IVF-ET)，用于治疗输卵管黏连、卵泡发育与排卵异常、子宫内膜异位症等导致的女性不孕，技术最成熟、使用最广泛，妊娠成功率约40%-50%；第二代技术为卵胞浆内单精子显微注射(ICSI)，用于治疗严重的少、弱精子症；梗阻性无精子症等导致的男性不育问题，妊娠成功率约40%-50%；第三代技术为植入前胚胎遗传学诊断(PGS/PGD)，用于诊断夫妻双方的染色体异常、单基因遗传病等，以实现优生优育，妊娠率相对更高，约40%-60%，但技术难度大、价格贵，因此仅为少数生殖中心具备该技术。第四代技术为卵浆置换技术(GVT)，通过将老化卵子与年轻卵子的卵核置换，形成新的卵子再进行移植，尚未正式在临床中应用。
2014年-201 8年，全球辅助市场规模由20 4亿美元增加到248亿美元，CAGR=5.1 %。其中，中国市场规模由23亿美元增加到38亿美元，CAGR=13 .6 %；美国市场规模从29亿美元增长至37亿美元，CAGR=6.6 %。预计在201 8年-202 3年，全球市场有望由24 8美元增加到31 7亿美元，CAGR=5.0 %，其中，美国市场规模从37亿美元增长至49亿美元，CAGR=5 .9 %；中国市场规模有望由38亿美元增长到75亿美元，CAGR=14.5%，中国地区的市场渗透速度继续提高。
比较欧美地区与中国的辅助生殖技术的使用现状来看，年龄在39岁以下的女性的使用率最高，平均使用率达到71%，其中，在中国低于35岁年龄段的女性使用辅助生殖技术来受孕的比例最大，为53%，法国位列第二，使用比例为41%；在美国、英国，低于35岁年龄段的女性、35-39岁年龄段的女性使用率分别约为35%；在德国、日本、意大利、西班牙，35-39岁年龄段的女性使用率占比高。
分析不孕不育症原因来看，50%的发病原因是男方导致，30%的原因是由女方导致，男女双方共同的原因占比为10%。导致男性不育的原因主要有4类，其中，精子精液异常占比57%、性功能障碍占比为23%、前列腺炎占比为15%；导致女性不孕的原因主要有5类，主要是因生育年龄推迟、内分泌失调、人工流产年轻化引发的子宫内膜薄和月经不调。
在2018年，中国有约2.98亿对育龄夫妇，其中有0.48亿对不孕不育夫妇，但同期治疗人数仅有56.8万人，预计到2023年，中国将有0.50亿对不孕不育夫妇，同期治疗人数将有85.5万人，CAGR=8.5%。
在2014年-2018年，中国的辅助生殖市场规模由23亿美元增长到38亿美元，CAGR=13.3%。预计在2018年-2023年，中国的辅助生殖市场规模有望由38亿美元增长到75亿美元，CAGR=14.6%。
由于辅助生殖行业发展关乎我国的人口国策、社会伦理道德等，国家层面采取了严审批、严监管的大政方针，辅助生殖牌照审批时间长、难度大。随着我国不孕不育症的市场刚需不断扩大，辅助生殖技术的进步成熟，国家通过规范审批程序，逐渐下放审批权，在2007年将“医疗机构开展人类辅助生殖技术许可全面下放至省级卫计委”，在2015年，提出各省制定生殖中心规划的主要参考，指出每300万人口设立1个辅助生殖中心。
上游主要为药物、检验试剂、器械供应商，可满足辅助生殖过程中的药、械需求，主要由外企寡头垄断，国产替代；中游主要为互联网服务平台，通过“互联网+辅助生殖”的渠道创新，获取丰富的资源，可实现精准获客；下游是辅助生殖服务机构，受政策严格控制，目前以公立医疗机构为主，供给不足，市场分散。
辅助生殖的用药治疗过程主要分为，降调节、促排卵、诱发排卵、黄体支持。辅助生殖类药物市场已经形成寡头垄断，其中，外企默克雪兰诺、默沙东等市场竞争优势明显，随着仿制药一致性评价的推开，国内丽珠集团、仙琚制药、金赛药业等企业有望加快渗透辅助生殖用药和性激素的高端市场，加速国产替代进程。
据米内网统计，2008年-2017年，国内重点城市公立医院的女性激素用药金额由4.8亿元增加到18.80亿元，CAGR=16.38%，假设按照5-8倍来估算，2017年国内女性激素用药的终端市场规模约为94亿元-150亿元。
2017年国内重点城市样本医院女性激素用药格局中，促性腺激素使用占比为60.6%，孕激素使用占比为21.9%，雌激素使用占比为6.5%，估计国内辅助生殖用药市场规模达到约84亿元-134亿元。
辅助生殖行业依托互联网的渠道优势，在线推出问诊APP，线下通过医疗服务实体精准获客，进一步将不孕不育患者引流到下游辅助生殖医疗服务机构。目前，主要有好孕帮、趣孕、贝贝壳、爱丁医生等在线服务企业，合计覆盖了全国80家以上的辅助生殖医院，全国400万以上的用户。
辅助生殖中心的牌照主要有生殖中心牌照（人工授精）、试管婴儿牌照、基因筛查/诊断资质（PGD/PGS），审批难度逐级递增。其中，试管婴儿、基因筛查/诊断（PGD/PGS）为生殖中心的核心盈利业务，牌照审批受政策严格管控，对医院资质、医生技术有较高要求。
2015年，《人类辅助生殖技术配置规划指导原则》提出，每300万人设立一家辅助生殖中心的规划。根据全国31个省市的生殖中心密度来看，北京、海南、上海、天津的生殖中心数量仅为17家、7家、18家、11家，但受益于当地医疗资源丰富、人口密度高，每千万人拥有的生殖中心数分别为7.9家、7.6家、7.4家、7.0家，密度远高于其它省份。另外，17个省市地区的生殖中心密度没有达到规划指导，随着需求的释放，相关医疗机构的配置数量将有效提升。
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