资产负债表_2,019_2020E_2021E2021-08-23

•_影院业务单银幕产出与全国单银幕票房相关,影院成本与银幕增速趋势接近,单银幕产2021-08-23

•_预付款主要来自楼宇框架:屏幕采购费用以及影院及楼宇的预付租金,预付款_图表:2021-08-23

•_政府补助主要来自各地财政的产业:扶持政策,针对公司按年度上缴的税费(包括营业2021-08-23

02年_03-05_05年4_06年收2021-08-23

R_O_E_13年员工激励期权2021-08-23

利润表_2,019_2020E_2021E2021-08-23

楼宇毛利率大幅下滑,主要系:(_10-12年毛利率与_19年毛利率:单资源营收大2021-08-23

图表:2019年CTR月度新增消费品广告主2021-08-23

图表:A股股价(元)与季度GDP增速_2015年11月股价顶点_2015年12月2021-08-23

图表:TMT股价与产业周期_2G_3G_4G2021-08-23

图表:按产品成本占比_图表:按产品成本构成(百万元)_资料来源:公司公告,方正证2021-08-23

图表:分众互联网:消费行业广告收入增速_图表:互联网行业PE:VC_融资情况(百2021-08-23

图表:分众销售费用拆分(百万元)_图表:分众销售费用拆分占比_资料来源:公司公告2021-08-23

图表:分众资源以及单位资源租赁:折旧成本(示意)_项目_2007_20082021-08-23

图表:公司现金流情况(百万元)2021-08-23

图表:历年单屏收入与资源_项目_2007_20082021-08-23

图表:美股股价(美元)与季度GDP增速_2007年11月股价64美元,_市值702021-08-23

图表:千楼千面示意2021-08-23

图表:营收、应收账款、坏账季度变动(07Q1-10Q4)_项目_07Q1_07Q2021-08-23

项目_2002-2005上市前_2005-2007年_2008H12021-08-23

项目_2015_2016_20172021-08-23

•_18年阿里入股后,分众融入阿里“Uni_Marketing”全域营销体系,计2021-08-23

•_20年3月,阿里宣告支付宝正式转向数字生活开放平台,加码本地生活,计划将整个2021-08-23

•_A股1700家上市公司来看,传统消费类广告主同样是广告投放主力,其中广告营销2021-08-23

•_A股上市前,12-14年销售费用率达25%以上,12-13年销售费用中包含分2021-08-23

•_Uni_Marketing主要基于数据驱动营销,通过统一消费者身份体系(淘宝2021-08-23

•_不考虑广告代理公司,历年最大广告主营收占比不超过10%,近年占比有所下降,12021-08-23

•_除09年、19年外,分众季度收入呈现稳定向上趋势,且收入有明显的季节性波动,2021-08-23

•_传统消费类广告主,如食品、汽车、化妆品、家电、酒类、服装等,为广告投放主力行2021-08-23

行业选择:

资产负债表_2,019_2020E_2021E

•_影院业务单银幕产出与全国单银幕票房相关,影院成本与银幕增速趋势接近,单银幕产

•_预付款主要来自楼宇框架:屏幕采购费用以及影院及楼宇的预付租金,预付款_图表:

•_政府补助主要来自各地财政的产业:扶持政策,针对公司按年度上缴的税费(包括营业

02年_03-05_05年4_06年收

R_O_E_13年员工激励期权

利润表_2,019_2020E_2021E

楼宇毛利率大幅下滑,主要系:(_10-12年毛利率与_19年毛利率:单资源营收大

图表:2019年CTR月度新增消费品广告主

图表:A股股价(元)与季度GDP增速_2015年11月股价顶点_2015年12月

图表:TMT股价与产业周期_2G_3G_4G

图表:按产品成本占比_图表:按产品成本构成(百万元)_资料来源:公司公告,方正证

图表:分众互联网:消费行业广告收入增速_图表:互联网行业PE:VC_融资情况(百

图表:分众销售费用拆分(百万元)_图表:分众销售费用拆分占比_资料来源:公司公告

图表:分众资源以及单位资源租赁:折旧成本(示意)_项目_2007_2008

图表:公司现金流情况(百万元)

图表:历年单屏收入与资源_项目_2007_2008

图表:美股股价(美元)与季度GDP增速_2007年11月股价64美元,_市值70

图表:千楼千面示意

图表:营收、应收账款、坏账季度变动(07Q1-10Q4)_项目_07Q1_07Q

项目_2002-2005上市前_2005-2007年_2008H1

项目_2015_2016_2017

•_18年阿里入股后,分众融入阿里“Uni_Marketing”全域营销体系,计

•_20年3月,阿里宣告支付宝正式转向数字生活开放平台,加码本地生活,计划将整个

•_A股1700家上市公司来看,传统消费类广告主同样是广告投放主力,其中广告营销

•_A股上市前,12-14年销售费用率达25%以上,12-13年销售费用中包含分

•_Uni_Marketing主要基于数据驱动营销,通过统一消费者身份体系(淘宝

•_不考虑广告代理公司,历年最大广告主营收占比不超过10%,近年占比有所下降,1

•_除09年、19年外,分众季度收入呈现稳定向上趋势,且收入有明显的季节性波动,

•_传统消费类广告主,如食品、汽车、化妆品、家电、酒类、服装等,为广告投放主力行